当Luna币在2022年5月经历"死亡螺旋"从80美元跌至近乎归零时，全球加密市场哀鸿遍野，但这场崩盘的背后，早已有人悄然布局，成为最终的赢家，这场被称为"加密史上最大骗局"的灾难，让无数散户血本无归,却让少数资本与机构完成了精准收割。

对冲基金与空头资本是这场崩盘中最直接的受益者，据Chainalysis数据显示，在Luna崩盘前两周，大型匿名钱包通过衍生品市场累计做空Luna及UST的价值超过10亿美元，当UST脱锚触发抛售时，这些空头机构利用高杠杆放大收益，单日获利峰值达数十亿美元，他们精准预见了算法稳定币的脆弱性,通过金融工具将风险转嫁给散户。

交易所与做市商则在混乱中攫取了流动性溢价，崩盘期间，Binance、FTX等头部交易所通过暂停提现、调整交

易对等操作，加剧了市场恐慌，做市商利用订单簿失衡，以极低价格收购被抛售的Luna，待市场情绪稳定后高价套现，赚取了巨额买卖价差，Coinbase内部文件显示，其做市部门在Luna崩盘期间盈利同比增长300%。

早期投资者与项目方通过提前套现全身而退，Terraform Labs创始人Do Kwon在崩盘前6个月已通过私募轮次套现超过30亿美元，而包括a16z、Coinbase Ventures在内的投资机构在2021年融资中获利数倍，这些"聪明钱"在项目巅峰期退出,将泡沫留给后来者。

散户成为唯一的输家，据韩国金融监督院数据，超28万韩国投资者因Luna崩盘损失超过4万亿韩元（约合30亿美元），全球范围内百万散户资产归零，这场灾难暴露了加密市场"割韭菜"的残酷本质——当资本与信息垄断者设下陷阱,散户永远是最后的接盘者。

Luna币的崩盘并非偶然，而是算法稳定币模式与人性贪婪的必然碰撞，在这场零和游戏中，赢家永远是掌握规则与资本的少数人，而输家，永远是相信"暴富神话"的普通人，加密市场的监管缺失，让这场清算游戏仍在继续，只是下一个"Luna"正在酝酿。